От кого зависит вероятность дефолта Украины

Хотя украинские еврооблигации и приносят хороший доход, но этот доход вызывает очень много вопросов среди аналитиков и риск-менеджеров

Украина уже довольно долгое время входит в десятку мировых стран имеющих самый высокий уровень кредитно-дефолтных свопов, то есть высокий риск дефолта по внешним займам. Международные инвесторы очень внимательно слушали разговоры о росте ВВП в Украине, о дефляции, о росте реальной и номинальной заработной плате, об успешном проведении Евро-2012, но при этом не спешат или не хотят спешить снижать показатели кредитно-дефолтных свопов по Украине.

Экономика на отдыхе

Для них очень важно, не отдельные показатели функционирования экономики Украины, а ситуация в целом. А вот, эта самая ситуация показывает, что в предвыборный год, экономика отдыхает. Повышение пенсий и заработной платы бюджетникам нельзя назвать экономикой, это скорее ритуал, чем реальные экономический процесс.

"Консервация" бизнеса, вывод денег в оффшоры, "замораживание" инвестиционных процессов, вот реальная экономика Украины в преддверии выборов. Бизнес и не только наш, больше был занят рассуждениями о результатах выборов, возможной смене правительства и т д. Никто не думает о реальном бизнесе. Поэтому, экономика такой страны не может быть не преддефолтной.

Начало 2012 г. Украина встретила очередным ростом котировок кредитно-дефолтных свопов до уровня 915 пунктов, что показывает вероятность дефолта украинских еврооблигаций на уровне почти в 49%.

Именно, так оценивали надежность экономики Украины зарубежные инвесторы в начале года. Другой оценки быть и не могло. Год предвыборный, а это дополнительная политическая нагрузка. Кроме того, цены на металл на мировом рынке снижаются, а разговоры об экономических реформах остаются разговорами.

Могла быть и хуже

Хорошо, что уровень кредитно-дефолтных свопов не вырос до уровня больше тысячи пунктов. Ибо Украина уже имеет опыт, когда ее кредитно-дефолтные свопы были больше 3 000 пунктов.

Тут зарубежные финансисты правы. Имея дело с такой экономикой приходится всегда ждать от нее неожиданностей и разного рода неприятностей. Поэтому хотя украинские еврооблигации и приносят хороший доход, но этот доход вызывает очень много вопросов среди аналитиков и риск-менеджеров.

Почему летом в Украине еврооблигации разместили с такой высокой доходностью 9,25%? При этом правительство Украины было готово размещать и под 9,75%. Во многом, за счет уровня кредитно – дефолтных свопов в период продажи этих еврооблигаций. Тогда, кредитно-дефолтные свопы были на уровне около 800 пунктов.

Начиная с сентября 2012 года уровень кредитно-дефолтных свопов Украины начал снижаться. Как не покажется странным, но во многом на это повлияло погашение Украиной частично кредитов МВФ. Ибо в начале года были разговоры и прогнозы на мировом рынке, что Украина эти кредиты не погасит и тогда МВФ объявит Украину дефолтной странной.

Облигационная пирамида

А состоянием платежного баланса Украины в этом году, еще больше убеждала зарубежных инвесторов, она с МВФ не рассчитается. Но, Украина именно за счет новых облигационных займов с МВФ и рассчиталась. Дорого обошлись эти облигации, но объявление Украины банкротом обошлось бы еще дороже.

Так, что тут уж было не до низких процентов. И надо сказать, что трюк получился. Кредитно-дефольные свопы упали до 650 пунктов и уже доразмещение еврооблигаций Украины осенью произошло по ставке близкой к отметке в 7%.

На текущий момент уровень кредитно-дефолтных свопов составляет 607 пунктов, это означает, что вероятность дефолта в Украине оценивается на уровне 34%. Для сравнения. Вероятность дефолта в Португалии 37%, на Кипре 52%, а в Греции 98,86%. В США 2,84%, а России почти 9%.

МВФ рулит



Возможность дефолта Украины и вообще отношение к стране на мировом рынке будет зависеть от сотрудничества Украины и МВФ. Для зарубежных инвесторов фактор "дружит или не дружит МВФ с Украиной" сейчас самый главный, другие результаты работы экономики Украины отходят на второй план.

Если МВФ заявит о продолжении сотрудничества с Украиной и пересмотрит условия меморандума, а это все возможно и реально, но сделать или не сделать может только правительство Украины, то это и снизит уровень кредито-дефольных свопов до заветных 400 пунктов, а может и ниже.

И самое главное обеспечит благосклонность зарубежных инвесторов и к украинскому правительству и к украинским банкам. Не от хорошей жизни приходится украинских банкам привлекать так дорого депозиты от физических лиц, куда проще и дешевле взять в долг у зарубежных инвесторов, но они должны захотеть нам дать эти деньги. А они хотят понять, кто с кем дружит, а уже тогда давать в долг.

В определенной степени окончание выборов дает возможность по новому начать переговоры с МВФ. Недаром же миссия МВФ приехала в самый разгар выборных интриг и скандалов. Теперь слово за Украиной. Как говорится "мяч на нашей стороне". Может пора уже его "пасовать" МВФ, а не рассказывать, что Украине помощь МВФ не нужна.

Блог автора – матеріал, який відображає винятково точку зору автора. Текст блогу не претендує на об'єктивність та всебічність висвітлення теми, яка у ньому піднімається. Редакція "Української правди" не відповідає за достовірність та тлумачення наведеної інформації і виконує винятково роль носія. Точка зору редакції УП може не збігатися з точкою зору автора блогу.